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央行证监会联合发布重磅新规 新政影响几亿人【巴氏杀菌机】

来源:巴氏杀菌机 当前栏目:新闻资讯 日期:2018-06-03 发布人: 巴氏杀菌机
    中国货币市场基金通过互联网销售野蛮发展的时代结束了。6月1日央行和证监会联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》。
对单个投资者在单个销售渠道持有的单只货币市场基金单个自然日的“T+0赎回提现业务”提现金额设定不高于1万元的上限。同时,明确要求不得垫支。
《指导意见》主要从以下五个方面提出要求:
一是货币市场基金互联网销售过程中,应当严格落实“三强化、六严禁”的原则要求。“三强化”即强化持牌经营要求,强化基金销售结算资金闭环运作与门槛进出要求,强化基于销售活动的公平竞争要求。“六严禁”即严禁非持牌机构开展基金销售活动,严禁其留存投资者基金销售信息,严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金,严禁基金销售结算资金用于“T+0”赎回提现业务,严禁基金份额违规转让,严禁对基金实施歧视性、排他性、捆绑性销售。
二是对“T+0”赎回提现实施限额管理。对单个投资者持有的单只货币市场基金,设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0”赎回提现额度上限,投资者按合同约定的正常赎回,不受影响。
三是除取得基金销售业务资格的商业银行外,禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0”赎回提现业务提供垫资。
四是规范基金管理人和基金销售机构“T+0”赎回提现业务的宣传推荐和信息披露活动,加强风险揭示,严禁误导投资者。
五是要求非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值业务,不得从事或变相从事货币市场资金销售业务,不得为“T+0”赎回基金业务提供垫资。
其中最关键的货币市场基金T+0赎回提现单日最高1万元这一条款,过渡期为1个月,也就是本月月底前必须完成。
T+0赎回单日最高1万元影响有多大?
首先强调一下,货币市场基金不是货币、法定存款,而是金融产品,存在期限错配。货币市场基金缺乏存款保险和法定存款准备金等保障机制。
所谓货币基金T+0业务,是指投资者一旦申请赎回后,不需要进行长时间等待,资金就能当日甚至实时到账。这是公募机构为提高投资者体验而提供的服务。该业务的出现极大的方便了投资者的日常现金管理,也促进了货币基金的快速增长。
但风险也潜藏其中。
举例来说,余额宝推出后,凭借实时申购与赎回的投资便利成为“一招鲜吃遍天”的竞争利器。从实质重于形式和穿透性视角来分析,所谓的T+0赎回业务都是采取机构垫资的方式是实现的,余额宝等货币市场基金赎回当日到账甚至实时到账的背后是基金公司、代销机构的垫资行为。
目前,大部分垫资是自有资金,也有部分银行对基金公司、基金代销机构进行整体授信,再由其根据赎回份额向投资者进行垫付。
根据理论测算,客户日均赎回量为货币市场基金资产规模的5%,按照目前货币市场基金7.8万亿的规模,总体垫资规模高达3900亿元。
同时,银行在垫资过程中并不了解投资人的信用状况,未尽到了解你的客户、了解你的业务的要求,只是被动的接受基金公司、代销机构的垫资指令,进而加剧了相关风险的蔓延。
对货币市场基金T+0赎回设定1万元限额,保护了消费者资金安全和合法权益。
根据历史资料,从单户余额看,超过80%的用户余额在1万元以下,这部分用户户均持有基金份额880元;单户余额大于50万元的用户占比仅为0.2%,但相应持有基金份额占比达13.6%,户均持有超过70万元基金份额。从单笔交易金额看,赎回金额都在1万元以下交易笔数的超过70%。因此,为T+0设定1万元的限额可以满足绝大多数消费者的交易需求。
强监管降临货币基金,6个严禁出台
除了T+0的1万元上限约束外,指导意见还列出了“6个严禁”:
第一、持牌经营理念,严禁非持牌机构开展基金销售活动;
第二、严禁非持牌机构留存投资者基金销售信息;
第三、强化基金销售活动的公平竞争要求,严禁实施歧视性、排他性、绑定性销售安排;
第四、强化基金销售结算资金的闭环运作与同卡进出要求,严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金;
第五、严禁基金份额违规转让;
第六、严禁用货币市场基金份额直接进行支付。
历史上的中美赎回潮
快速赎回业务最早起源于银行理财,货币市场基金于2012年开始推出快速赎回业务。由于该业务为投资者提供了“即赎即用”的投资体验,逐渐成为货币市场基金的一项增值服务在市场上迅速推广,“T+0赎回提现”是其中业务模式代表。
但货币市场基金并不具备刚性兑付特征,中美均经历赎回潮与流动性危机。
中国货币市场基金共发生四次赎回潮。
2006年,股票牛市和IPO重启对资金的虹吸效应导致了第一次货币基金赎回潮。
2009年,货币市场收益率急剧下降,叠加股市升温和IPO重启,导致货币市场基金吸引力不再,遭致第二次大范围赎回潮。
2013年,资金面恶化引发“钱荒”,银行间隔夜拆借利率一度飙升至13.83%。为获得充足流动性支持,机构争先赎回货币市场基金,导致第三次赎回潮。
2016年末,市场利率明显上行,资金面极度紧张,叠加国海事件发酵、美联储加息次数超预期等因素,市场担忧和恐慌情绪蔓延,银行、保险等金融机构在流动性紧张形势下纷纷巨额抽离货币市场基金,市场一度传出大型货币基金遭遇巨额赎回导致爆仓。
美国货币市场基金也经历三次赎回潮。
第一次赎回潮发生在1983年,主要原因在于MMDA(货币市场存款账户)等推出导致资金回流银行。
第二次赎回潮发生在2002年,主要原因是2002年股市回暖导致资金逃离。
第三次赎回潮发生在2008年金融危机期间。
此次政策明确基金管理人和支付机构不能参与垫资,而只能由符合条件的银行直接对终端客户进行垫资,一方面更为清晰地界定了银行应当承担的责任,另一方面直接对接了资金供给方和需求方,降低了由于基金公司等中介的参与而产生的信息不对称,充分满足了了解你的客户的要求。
对货币市场基金和投资者的影响
这一新规和互联网货币其他规定将影响近7亿互联网货币基金客户,统计显示,2017年年底全部货币基金持有人户数接近7亿,其中绝大多数都是互联网客户。除了4.7亿余额宝用户外,其他互联网货币基金总人数也有2亿多。
事实上,为防控货币基金流动性风险,针对货币基金的相关举措早已开展。2018年以来,货币基金发行高歌猛进的日子一去不复返,今年以来仅有1只货币基金成立,而在去年前9个月,共成立了71只货币基金。
作为最大货币基金的余额宝在今年5月中旬曾发布公告,决定自6月6日起,余额宝转出到银行卡的快速到账(T+0日到账)额度,将由每日限额5万元调整为单日单户1万元。转出到银行卡的普通到账服务(T+1日到账)不受影响。从公开数据来看,余额宝户均金额仅为3000多元,故调整对绝大部分用户的影响并不大。
此外,为防范可能的集中赎回风险,余额宝平台正在接入更多的货币基金产品,以便“分流”更多资金。今年5月以来,先后有4只货币基金接入余额宝,分别为博时现金收益货币A、中欧滚钱宝A、华安日日鑫货币A、国泰利是宝货币市场基金,加上2013年6月首只接入的天弘余额宝货币市场基金,余额宝一共接入5只货币基金。
Wind数据显示,截至今年第一季度末,货币基金规模攀升至8万亿,较2017年年底增长幅度为12%,货币基金规模在公募基金中占比也提升到了64.68%。有市场人士指出,T+0限额之后,对货币基金也会造成负面的冲击,有可能使得货币基金规模增长放缓。
业内人士表示,无论是货币基金T+0赎回提现额度限制,还是余额宝接入更多的货币基金,有可能在短期内影响部分投资者的投资体验和取现习惯,但是投资者不必产生恐慌心理,产品的正常赎回申请(T+1日到账)将不受任何限制,投资者可选择更多适合自己的互联网“宝宝”产品。
天风证券认为,货币基金目前增长动力主要来自散户,而目前主要的监管压力在机构投资者身上。对散户影响最大的可能是限制T+0赎回提现和限购,但实际上对个人投资者来说,只要具有较高的稳定收益,赎回时是T+0还是T+1甚至T+2,并没有本质区别。对于超大型货基可以通过接入其他货基引流抵消这一影响,主要影响的可能是机构的同业投资行为。货币基金未来仍可能保持一定的规模增长,但持续高增长的情况可能会告一段落。
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